عانت أسعار النفط من بداية متعثرة لهذا العام، لكن جي بي مورجان (NYSE:JPM) يقول إن الكثيرين في السوق لم يتبنوا
بعد إجماعًا هبوطيًا مع توقعات باستمرار العقوبات المفروضة على إيران وروسيا وفنزويلا مما يبقي على مخاوف وجود عرض عالمي وافي.
وقال محللون من جي بي مورجان في مذكرة صدرت مؤخرًا: "بعد حضورنا لأسبوع IE في لندن، خلصنا إلى أن معظم المستثمرين على الأرجح يحتفظون بمراكز شراء في النفط، مع تداولات الألم Pain Trade إلى الاتجاه الهبوطي".
وتتباين الآراء حول سعر برنت لعام 2025 على نطاق واسع، حيث يتراوح بين 67 دولارًا أمريكيًا إلى 83 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لاستطلاع رويترز للأسعار في فبراير، على عكس توقعات جي بي مورجان التي بلغت 73 دولارًا أمريكيًا.
ويكمن أحد الاختلافات الرئيسية في مدى الأهمية التي توليها توقعات جي بي مورجان للقفزة المحتملة في المعروض من خارج أوبك عكس المتوقع.
وقال المحلل: "ترى توقعاتنا لأسعار نفط برنت تحولاً في سوق النفط العالمية من توازن عام 2024 إلى فائض كبير قدره 1.3 مليون برميل يومياً في عام 2025، يليه فائض آخر قدره 1.3 مليون برميل يومياً في عام 2026".
وجهة نظر محللي جي بي مورجان ليست جديدة. فقد أطلق المحللون الدعوة إلى نمو المعروض من خارج أوبك في عام 2024، متوقعين زيادة قدرها 1.7 مليون برميل يوميًا لهذا العام، لكن هذه التوقعات لم تكن كافية. وكشفت البيانات أن الإمدادات من خارج أوبك انخفضت بمقدار 400,000 برميل يوميًا العام الماضي.
وقال المحللون إن انخفاض الإنتاج عن المتوقع من البرازيل وكندا كان إلى حد كبير سبب هذا النقص.
وأضافوا: "أدت التحديات مثل حرائق الغابات في كندا إلى نمو قدره 250 ألف برميل يوميًا فقط، وهو ما يقل عن الزيادة المتوقعة البالغة 450 ألف برميل يوميًا". في حين أن "الإضرابات التنظيمية والصيانة في البرازيل أبقت مستويات الإنتاج ثابتة مقارنة بعام 2023، على عكس توقعاتنا بنمو 200 ألف برميل يوميًا في عام 2024".
لا يزال من المرجح أن يحدث ارتفاع في الإنتاج من خارج أوبك ويدفع السوق إلى العرض حيث أن المشكلات التي أثرت على الإنتاج في البرازيل وكندا تنتقل إلى المرآة الخلفية.
وقالا: "في حين أن السوق ينظر إلى هذه المشاكل على أنها مشاكل هيكلية، إلا أننا نعتقد أنها كانت أحداثًا لمرة واحدة".
وأشار المحللون إلى أن العقوبات المفروضة على روسيا وإيران وفنزويلا قد ساعدت في إبقاء الغطاء على الإمدادات العالمية، ولكن من المرجح أن يتم رفع العقوبات، مما يساعد على زيادة ملايين البراميل على الإنترنت.
وأضافوا: "والأهم من ذلك، فإن وجهة نظرنا الأساسية تتصور أيضًا وقف إطلاق النار بين روسيا وأوكرانيا هذا العام، إلى جانب شكل من أشكال الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، مع عدم فرض عقوبات على صادرات النفط من روسيا أو إيران".
لكن ما لا يقل عن النصف، أو ما بين 50% و65% من المشاركين في فعالية بلومبرج آي إي "حددوا العقوبات على إيران وفنزويلا وروسيا كأكثر الأحداث تأثيرًا على سوق النفط هذا العام"، حسبما قال المحللون.
وقال محللون من جي بي مورجان في مذكرة صدرت مؤخرًا: "بعد حضورنا لأسبوع IE في لندن، خلصنا إلى أن معظم المستثمرين على الأرجح يحتفظون بمراكز شراء في النفط، مع تداولات الألم Pain Trade إلى الاتجاه الهبوطي".
وتتباين الآراء حول سعر برنت لعام 2025 على نطاق واسع، حيث يتراوح بين 67 دولارًا أمريكيًا إلى 83 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لاستطلاع رويترز للأسعار في فبراير، على عكس توقعات جي بي مورجان التي بلغت 73 دولارًا أمريكيًا.
ويكمن أحد الاختلافات الرئيسية في مدى الأهمية التي توليها توقعات جي بي مورجان للقفزة المحتملة في المعروض من خارج أوبك عكس المتوقع.
وقال المحلل: "ترى توقعاتنا لأسعار نفط برنت تحولاً في سوق النفط العالمية من توازن عام 2024 إلى فائض كبير قدره 1.3 مليون برميل يومياً في عام 2025، يليه فائض آخر قدره 1.3 مليون برميل يومياً في عام 2026".
وجهة نظر محللي جي بي مورجان ليست جديدة. فقد أطلق المحللون الدعوة إلى نمو المعروض من خارج أوبك في عام 2024، متوقعين زيادة قدرها 1.7 مليون برميل يوميًا لهذا العام، لكن هذه التوقعات لم تكن كافية. وكشفت البيانات أن الإمدادات من خارج أوبك انخفضت بمقدار 400,000 برميل يوميًا العام الماضي.
وقال المحللون إن انخفاض الإنتاج عن المتوقع من البرازيل وكندا كان إلى حد كبير سبب هذا النقص.
وأضافوا: "أدت التحديات مثل حرائق الغابات في كندا إلى نمو قدره 250 ألف برميل يوميًا فقط، وهو ما يقل عن الزيادة المتوقعة البالغة 450 ألف برميل يوميًا". في حين أن "الإضرابات التنظيمية والصيانة في البرازيل أبقت مستويات الإنتاج ثابتة مقارنة بعام 2023، على عكس توقعاتنا بنمو 200 ألف برميل يوميًا في عام 2024".
لا يزال من المرجح أن يحدث ارتفاع في الإنتاج من خارج أوبك ويدفع السوق إلى العرض حيث أن المشكلات التي أثرت على الإنتاج في البرازيل وكندا تنتقل إلى المرآة الخلفية.
وقالا: "في حين أن السوق ينظر إلى هذه المشاكل على أنها مشاكل هيكلية، إلا أننا نعتقد أنها كانت أحداثًا لمرة واحدة".
وأشار المحللون إلى أن العقوبات المفروضة على روسيا وإيران وفنزويلا قد ساعدت في إبقاء الغطاء على الإمدادات العالمية، ولكن من المرجح أن يتم رفع العقوبات، مما يساعد على زيادة ملايين البراميل على الإنترنت.
وأضافوا: "والأهم من ذلك، فإن وجهة نظرنا الأساسية تتصور أيضًا وقف إطلاق النار بين روسيا وأوكرانيا هذا العام، إلى جانب شكل من أشكال الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، مع عدم فرض عقوبات على صادرات النفط من روسيا أو إيران".
لكن ما لا يقل عن النصف، أو ما بين 50% و65% من المشاركين في فعالية بلومبرج آي إي "حددوا العقوبات على إيران وفنزويلا وروسيا كأكثر الأحداث تأثيرًا على سوق النفط هذا العام"، حسبما قال المحللون.